เจาะลึกทิศทางตลาดทองคำ: HSBC ชี้ความผันผวนคือปัจจัยหลักที่นักลงทุนต้องรับมือ
James Steel หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าจาก HSBC ได้ออกมาให้มุมมองที่น่าสนใจเกี่ยวกับอนาคตของตลาดโลหะมีค่า โดยระบุว่า “ความผันผวน” (Volatility) จะเป็นคำนิยามสำคัญที่จะกำหนดทิศทางของตลาดในปี 2026 และปีต่อๆ ไป ท่ามกลางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และสถานะของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของอุปสงค์
ทำไมราคาทองคำถึงเมินเฉยต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร?
ในการสัมภาษณ์กับ CNBC ล่าสุด มีประเด็นที่น่าสงสัยว่าเหตุใดราคาทองคำจึงไม่ตอบสนองต่อการร่วงลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ที่ลดลงจาก 4.30% เหลือ 4.00% อย่างที่เคยเป็นในอดีต Steel อธิบายว่าความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Rates) และทองคำได้เริ่มพังทลายลงตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา
“ทองคำไม่ได้อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเหมือนในอดีตอีกต่อไป” Steel กล่าว สาเหตุสำคัญเกิดจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้เล่นในตลาด โดยมีการเข้าซื้ออย่างหนาแน่นจากนักลงทุนรายย่อย ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พุ่งสูงขึ้น และปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือการเข้าซื้อทองคำอย่างมหาศาลของธนาคารกลางทั่วโลก
ความเป็นอิสระของเฟดและการกระจายความเสี่ยงจากดอลลาร์
อีกประเด็นที่ส่งผลต่อราคาทองคำคือความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง Steel ย้ำว่าตราบใดที่เฟดยังคงรักษาความเป็นอิสระไว้ได้ ราคาก็จะดำเนินไปตามกลไก แต่หากมีภัยคุกคามต่อความเป็นอิสระนั้น ราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นทันที นอกจากนี้ ในมุมมองเรื่องการเสื่อมค่าของเงิน (Debasement) HSBC มองว่าแม้ดอลลาร์จะยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลกต่อไป แต่ธนาคารกลางหลายแห่งต้องการลดความเสี่ยงจากการถือครองดอลลาร์ (Dollar Exposure) ทางออกที่ดีที่สุดคือการซื้อทองคำ ซึ่งทำให้ยอดการซื้อจากภาคส่วนนี้พุ่งสูงขึ้น 2 ถึง 3 เท่าเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา
Steel ทิ้งท้ายด้วยการเปรียบเทียบมูลค่าที่แท้จริง โดยระบุว่าหากปรับตามอัตราเงินเฟ้อ ราคาสูงสุดเดิมในปี 1980 ที่ 850 ดอลลาร์ จะเทียบเท่ากับประมาณ 3,400 ดอลลาร์ในปัจจุบัน และแม้ทองคำจะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) ที่มีคุณภาพ แต่นักลงทุนต้องไม่ลืมว่าเมื่อตลาดมีการปรับตัวขึ้นแรง ย่อมเชื้อเชิญความผันผวนเข้ามา ดังนั้นความผันผวนจึงเป็นบรรทัดฐานใหม่ที่นักลงทุนทองคำต้องเตรียมรับมือ
