ทิศทางราคาทองคำกับมุมมองการลงทุนจากสถาบันระดับโลก

แม้ว่าการปรับตัวขึ้นของ ราคาทองคำ ในช่วงที่ผ่านมาจะสร้างความประทับใจให้กับตลาดทั่วโลกและถือเป็นสถิติที่น่าจดจำ แต่ Ryan McIntyre หุ้นส่วนผู้จัดการอาวุโสของ Sprott Inc. หนึ่งในบริษัทการลงทุนในโลหะมีค่าที่ใหญ่ที่สุดในโลก กลับมองว่าแรงขับเคลื่อนที่ทรงพลังที่สุดสำหรับขาขึ้นระลอกต่อไปนั้นยังไม่ได้เข้ามาในตลาดอย่างเต็มที่

McIntyre ชี้ให้เห็นว่าเงินทุนจากนักลงทุนสถาบัน (Institutional Capital) ยังคงติดอยู่ในสิ่งที่เขาเรียกว่า “ระยะการปรับตัว” (Orientation Phase) ของวงจร OODA Loop ซึ่งเป็นกรอบการตัดสินใจทางทหารที่นักบินขับไล่ใช้ภายใต้สถานการณ์ตึงเครียด หากวงจรนี้ยังไม่ก้าวหน้าไปสู่ขั้นตอนถัดไป ตลาดกระทิงของทองคำอาจจะยังดำเนินไปได้ไม่ถึงศักยภาพสูงสุดที่แท้จริง

เจาะลึกทฤษฎี OODA Loop: ทำไมนักลงทุนรายใหญ่ยังลังเล?

วงจร OODA Loop ประกอบด้วย สังเกต (Observe), ปรับตัว (Orient), ตัดสินใจ (Decide) และ ลงมือทำ (Act) ซึ่ง McIntyre ใช้เป็นเลนส์ในการทำความเข้าใจว่าทำไมความแข็งแกร่งของ ราคาทองคำ ถึงยังไม่สามารถกระตุ้นการจัดสรรเงินทุนในวงกว้างจากสถาบันการเงินใหญ่ๆ ได้ เขาระบุว่าผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ได้ผ่านขั้นตอนแรกคือ “การสังเกต” ไปแล้ว พวกเขาเห็นราคาพุ่งสูงขึ้นจนไม่สามารถเพิกเฉยได้ แต่การสังเกตเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนเป็นกระแสเงินทุนไหลเข้า

ปัญหาหลักอยู่ที่ขั้นตอนที่สอง หรือ “การปรับตัว” McIntyre อธิบายว่าฐานความรู้เกี่ยวกับโลหะมีค่าในหมู่นักลงทุนสถาบันได้หายไปในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา หลายบริษัทไม่มีผู้เชี่ยวชาญด้านทองคำภายในองค์กร หรือไม่มีผู้สนับสนุนที่มีน้ำหนักพอที่จะโต้แย้งในคณะกรรมการการลงทุน เพื่อเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำ ส่งผลให้แม้ทองคำจะทำกำไรได้ในระดับที่สินทรัพย์อื่นต้องอิจฉา แต่สถาบันเหล่านี้ยังคงติดอยู่แค่ขั้นตอนการตรวจสอบสถานะ (Due Diligence)

สัญญาณตลาดและคำแนะนำการจัดพอร์ตลงทุนทองคำ

McIntyre เปรียบเทียบให้เห็นภาพว่า หากหุ้นกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งพุ่งขึ้นกว่า 60% ในหนึ่งปี ผู้จัดการกองทุนคงจะโทรศัพท์สายแทบไหม้เพื่อแย่งกันซื้อ แต่สำหรับ ทองคำ ปฏิกิริยากลับแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง เขาชี้ไปที่ตัวบ่งชี้หลายอย่าง เช่น การถือครอง ETF ที่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิม และความสนใจในหุ้นเหมืองแร่ที่ยังซบเซา ซึ่งสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่สัญญาณของปลายรอบวัฏจักร แต่เป็นสัญญาณของตลาดที่ยังดึงดูดผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดยังไม่ได้

อย่างไรก็ตาม McIntyre เชื่อว่าแนวโน้มนี้จะไม่คงอยู่ตลอดไป ความไม่มั่นคงในตลาดหุ้นและปัญหาหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นจะบีบให้นักลงทุนต้องมองหาสินทรัพย์ปลอดภัยใหม่ๆ ในท้ายที่สุด สำหรับพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมในสถานการณ์นี้ เขาแนะนำให้ถือครองทองคำแท่ง 10% เป็นแกนหลัก และหุ้นเหมืองแร่ 5% เป็นส่วนเสริมทางยุทธวิธี โดยมองว่าทองคำจะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าหุ้นและพันธบัตรในอนาคตอันใกล้นี้