ทองคำยังมีแรงหนุนระยะยาว แม้เฟดเน้นสกัดเงินเฟ้อ
นักลงทุนทองคำไม่ควรสรุปว่าแนวทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐ หรือเฟด จะทำให้ตลาดกระทิงของทองคำสิ้นสุดลงในระยะยาว ตามมุมมองของ Axel Merk ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Merk Investments เขาระบุว่า แม้ Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ส่งสัญญาณให้ความสำคัญกับการต่อสู้เงินเฟ้อและเสถียรภาพด้านราคา แต่แรงกดดันต่อราคาทองคำในระยะสั้นอาจกลายเป็นปัจจัยที่ช่วยให้ตลาดมีพื้นฐานแข็งแรงขึ้นในอนาคต
เฟดลดความไม่แน่นอน นักลงทุนจับตาปัญหาหนี้สหรัฐ
Merk กล่าวว่า ท่าทีสายเหยี่ยวของ Warsh อาจเป็นแรงต้านต่อราคาทองคำในช่วงแรก โดยเฉพาะเมื่อตลาดปรับเพิ่มคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต อย่างไรก็ตาม เขามองว่าการลดการพึ่งพา forward guidance และปล่อยให้ตลาดการเงินสะท้อนภาวะเศรษฐกิจมากขึ้น จะช่วยลดความผันผวนที่เกิดจากการสื่อสารเชิงนโยบายของเฟดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
เขาเสริมว่า dot plot และประมาณการเศรษฐกิจของเฟดไม่เคยเป็นเครื่องมือพยากรณ์ที่แม่นยำเสมอไป ดังนั้น หากตลาดไม่ต้องจับตาทุกถ้อยแถลงของเฟดมากเกินไป นักลงทุนทองคำอาจหันกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น การขาดดุลงบประมาณที่ไม่ยั่งยืน และภาระหนี้รัฐบาลสหรัฐที่เพิ่มขึ้น ซึ่งยังเป็นแรงหนุนสำคัญต่อทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
ทองคำไม่ใช่แค่เรื่องดอกเบี้ย แต่คือการรักษาอำนาจซื้อ
แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นมักถูกมองว่าเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งไม่มีดอกผล แต่ Merk แย้งว่าการตัดสินใจลงทุนในทองคำไม่ควรถูกจำกัดอยู่เพียงประเด็นดอกเบี้ย เขาระบุว่าทองคำมีบทบาทหลายด้านในพอร์ตลงทุน โดยเฉพาะการรักษาอำนาจซื้อในช่วงที่นโยบายการเงินไม่นิ่ง ฐานะการคลังอ่อนแอ และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่
นอกจากนี้ เขาชี้ว่า แม้ Warsh จะสามารถฟื้นความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินและควบคุมเงินเฟ้อได้ แต่กระบวนการดังกล่าวอาจใช้เวลาหลายปี เช่นเดียวกับยุคของ Paul Volcker ที่ไม่ได้ทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายได้ในทันที ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับราคาน้ำมันจากความตึงเครียดในอิหร่านอาจคลี่คลายลง ซึ่ง Merk มองว่าอาจเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำในระยะต่อไป
โดยสรุป นักลงทุนไม่ควรมองทองคำผ่านกรอบดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว เพราะปัญหาหนี้สาธารณะ การขาดดุลต่อเนื่อง และความเสี่ยงโลกยังเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ทองคำมีบทบาทในพอร์ตลงทุนระยะยาว
