ราคาทองคำเข้าสู่ภาวะกดดัน แต่เงินเฟ้ออาจกลายเป็นแรงหนุนระยะยาว
สัปดาห์นี้ยังคงเป็นช่วงเวลาที่น่าผิดหวังสำหรับนักลงทุนทองคำ หลังราคาทองคำปรับตัวลงจนเข้าใกล้ภาวะตลาดหมี และถอยกลับมาใกล้แนวรับสำคัญบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ระดับดังกล่าวยังพอประคองตลาดไว้ได้ แต่แรงซื้อยังไม่แข็งแกร่งพอ เนื่องจากนักลงทุนรอสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ทิศทางดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และแนวโน้มเศรษฐกิจ
เงินเฟ้อกดดันทองคำผ่านคาดการณ์ดอกเบี้ย
ตามปกติแล้ว เงินเฟ้อที่สูงขึ้นมักเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ เพราะนักลงทุนต้องการสินทรัพย์ที่ช่วยรักษาอำนาจซื้อ อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันกลับแตกต่างออกไป เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อทำให้ตลาดเชื่อว่าเฟดอาจต้องคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดไว้นานขึ้น หรืออาจยังมีโอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ ส่งผลให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย เพิ่มสูงขึ้น
ข้อมูลแรงงานสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแกร่งและแรงกดดันด้านราคาที่ยังไม่ลดลง ทำให้นักลงทุนลดความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็ว ๆ นี้ ปัจจัยดังกล่าวจึงกดดันราคาทองคำในระยะสั้น และทำให้การฟื้นตัวเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ยังเป็นไปอย่างจำกัด
ผลตอบแทนจริงอาจเป็นตัวแปรสำคัญของตลาดทองคำ
แม้อัตราดอกเบี้ยในเชิงตัวเลขจะเป็นประเด็นหลักของตลาด แต่นักวิเคราะห์เริ่มชี้ให้นักลงทุนให้ความสำคัญกับ ‘ผลตอบแทนจริง’ มากขึ้น ซึ่งคำนวณจากอัตราดอกเบี้ยหักด้วยเงินเฟ้อ หากเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนจริงจะปรับลดลง และอาจทำให้พันธบัตรรัฐบาลมีความน่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับทองคำ
จากแรงกดดันสู่แรงหนุนของทองคำ
ในอดีต ภาวะผลตอบแทนจริงติดลบมักเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อโลหะมีค่า โดยเฉพาะทองคำ แม้เฟดอาจยังปรับขึ้นดอกเบี้ยได้ แต่ก็อาจไม่เพียงพอที่จะหยุดเงินเฟ้อได้อย่างเด็ดขาด ขณะเดียวกัน สหรัฐฯ ยังเผชิญปัญหาขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้น หนี้ภาครัฐสูงขึ้น และแรงกดดันเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น
ผู้กำหนดนโยบายจึงอยู่ในภาวะลำบาก หากขึ้นดอกเบี้ยแรงเกินไป อาจกระทบเศรษฐกิจที่มีภาระหนี้สูง แต่หากปล่อยให้เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงต่อไป ความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์สกุลเงินกระดาษอาจถูกบั่นทอน สถานการณ์เช่นนี้มักเป็นจุดที่ทองคำเริ่มกลับมามีบทบาทสำคัญในพอร์ตการลงทุน
อย่างไรก็ดี ยังไม่มีหลักประกันว่าราคาทองคำจะฟื้นตัวทันที โมเมนตัมตลาดยังอ่อนแอ และนักลงทุนยังต้องการหลักฐานชัดเจนมากกว่านี้ แต่หากเงินเฟ้อยังคงวิ่งเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนจริงที่ลดลงอาจเปลี่ยนเรื่องราวของตลาดทองคำจากแรงกดดันในวันนี้ ให้กลายเป็นปัจจัยหนุนสำคัญในอนาคต
