ราคาทองคำยังถูกกดดันจากเงินเฟ้อและดอกเบี้ยสูง
ความวุ่นวายครั้งใหม่ในตะวันออกกลางทำให้ตลาดกลับมากังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง โดยเฉพาะเมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นและผลักดันคาดการณ์เงินเฟ้อให้เพิ่มตาม ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้น และทำให้นักลงทุนประเมินว่า ธนาคารกลางสหรัฐ หรือเฟด อาจต้องคงนโยบายการเงินเข้มงวดนานกว่าที่คาด ปัจจัยเหล่านี้จึงกดดันราคาทองคำและจำกัดโอกาสการปรับขึ้น แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังอยู่ในระดับสูง
คิริลล์ คิริเลนโก นักวิเคราะห์โลหะมีค่าหลักของ CRU ให้สัมภาษณ์กับ Kitco News ว่า ตลาดทองคำกำลังอยู่ท่ามกลางแรงดึงกันระหว่างความกังวลเงินเฟ้อกับความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ปัจจุบันราคาทองคำยังเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนให้น้ำหนักกับดอกเบี้ยที่อาจสูงขึ้นมากกว่าความเสี่ยงด้านสงคราม
ความเสี่ยงลุกลามอาจเปลี่ยนมุมมองตลาดทองคำ
อย่างไรก็ตาม คิริเลนโกมองว่า หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางขยายวงกว้าง นักลงทุนอาจเริ่มเปลี่ยนคำถามจากเรื่องเงินเฟ้อไปสู่เสถียรภาพของระบบเศรษฐกิจ การค้าโลก และความมั่นคงทางการเงินระหว่างประเทศ เมื่อถึงจุดนั้น ความต้องการถือครองทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจกลับมาโดดเด่นเหนือแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย
รายงาน Mid-Year Commodity Outlook ของ CRU ระบุว่า ความขัดแย้งล่าสุดทำให้เส้นทางการลดดอกเบี้ยของเฟดซับซ้อนขึ้น เพราะเงินเฟ้อคาดการณ์และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้น ขณะเดียวกัน นักลงทุนบางส่วนเลือกถือเงินสดมากกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม จึงทำให้ราคาทองคำยังไม่สามารถปรับขึ้นแรงได้ในระยะสั้น
ทองคำยังเป็นสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์ของนักลงทุน
แม้ทองคำไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงความขัดแย้งกับอิหร่าน แต่คิริเลนโกมองว่า ทองคำยังทำหน้าที่ประกันความเสี่ยงได้ดี เนื่องจากการปรับขึ้นแข็งแกร่งในปีก่อนทำให้ทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์สภาพคล่องสูงที่นักลงทุนสามารถขายเพื่อเพิ่มเงินสดในช่วงตลาดผันผวนได้
ธนาคารกลางและรายย่อยยังหนุนความต้องการทองคำ
ในระยะยาว CRU คาดว่า ธนาคารกลางและนักลงทุนรายย่อยจะยังเพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำต่อไป แม้การซื้อของภาครัฐอาจชะลอลงบ้างในปีนี้ แต่การกระจายทุนสำรองและความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสร้างฐานรองรับให้ตลาดทองคำ
ภาระหนี้จำกัดโอกาสดอกเบี้ยขึ้นแรง
คิริเลนโกยังมองว่า เฟดไม่น่าจะขึ้นดอกเบี้ยรุนแรง แม้เงินเฟ้อยังสูง เพราะต้นทุนชำระดอกเบี้ยหนี้ของสหรัฐเพิ่มเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีแล้ว และสูงกว่างบประมาณกลาโหม เขาคาดว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในเดือนธันวาคม ก่อนที่เฟดจะกลับเข้าสู่ทิศทางผ่อนคลายในภายหลัง
สำหรับแนวโน้มระยะยาว ไม่ว่าปัญญาประดิษฐ์จะช่วยเพิ่มผลิตภาพได้มาก น้อย หรือปานกลาง เศรษฐกิจสุดท้ายอาจเปิดทางให้เฟดลดดอกเบี้ยลง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อราคาทองคำ คิริเลนโกจึงสรุปว่า แนวโน้มการลงทุนในทองคำยังแข็งแกร่งกว่าข่าวภูมิรัฐศาสตร์ระยะสั้น เพราะหนี้สาธารณะทั่วโลกเพิ่มขึ้น และนักลงทุนมองทองคำเป็นสินทรัพย์ทางการเงินมากกว่าสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว
