ทองคำย่อตัวแรง แต่ปัจจัยมหภาคยังหนุนแนวโน้มระยะยาว
ราคาทองคำเผชิญแรงผันผวนสูงในครึ่งแรกของปี 2026 หลังปรับตัวลงราว 25% จากบริเวณเกือบ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม สู่ระดับต่ำสุด 3,943 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม Imaru Casanova ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจาก VanEck มองว่า ภาวะเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจลดลงในระยะต่อไป ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงราคาทองคำ
ดอลลาร์แข็งและดอกเบี้ยสูงกดดันทองคำระยะสั้น
Casanova ระบุว่า ราคาทองคำถูกกดดันจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงนานขึ้น โดยเฉพาะหลังความตึงเครียดจากสงครามอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ส่งผลให้ตลาดกังวลเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Fed จึงอาจชะลอการลดดอกเบี้ยต่อไป ภาวะดังกล่าวทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอยู่ในระดับสูงและเพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ
แม้ราคาทองคำอ่อนตัว หุ้นเหมืองทองคำก็ปรับลดลงมากกว่าโลหะมีค่า โดยดัชนี MarketVector Global Gold Miners Index ร่วง 15.54% ในเดือนมิถุนายน และลดลง 12.41% นับจากต้นปี อย่างไรก็ดี ในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา ทองคำและหุ้นทองคำยังถือเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์หลักหลายประเภท
เงินเฟ้อและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นแรงหนุนสำคัญ
VanEck มองว่านักลงทุนไม่ควรให้ความสำคัญกับความผันผวนระยะสั้นมากเกินไป เพราะความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ผลกระทบจากเงินเฟ้อ และความไม่แน่นอนของตลาดหุ้นยังอาจเพิ่มความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง หาก Fed คงดอกเบี้ยไว้เป็นเวลานาน ขณะที่เงินเฟ้อยังสูง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจลดลงหรือเข้าสู่แดนลบ ซึ่งในอดีตเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อราคาทองคำ
ธนาคารกลางและหุ้นเหมืองทองคำอาจช่วยเพิ่มอัพไซด์
อีกแรงหนุนสำคัญคือการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง รวมถึงอุปสงค์การลงทุนจากเอเชียที่ยังแข็งแกร่ง หากนักลงทุนตะวันตกกลับเข้าตลาดเหมือนในปี 2025 ก็อาจเพิ่มแรงส่งให้ราคาทองคำฟื้นตัวได้อีก
สำหรับหุ้นเหมืองทองคำ Casanova ชี้ว่าหากราคาทองคำกลับมาเป็นขาขึ้น หุ้นกลุ่มนี้มักให้ผลตอบแทนเหนือกว่าราคาทองคำโดยตรง โดยปี 2026 ราคาทองคำเฉลี่ยอยู่ราว 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ต้นทุนรวมของอุตสาหกรรมคาดว่าต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำให้บริษัทเหมืองยังมีมาร์จิ้นแข็งแกร่ง สามารถลงทุน เติบโต จ่ายปันผล และซื้อหุ้นคืนได้
