ทองคำและเงินพร้อมเติบโตต่อในปี 2026 ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด
หลังจากที่ราคาทองคำและเงินพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายปี 2025 นักลงทุนต่างตั้งคำถามว่าโมเมนตัมนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน หรือกำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานที่สำคัญกว่า โรเบิร์ต กอตต์ลีบ ผู้บริหารอาวุโสด้านโลหะมีค่าให้คำตอบว่า คำตอบไม่ได้อยู่ที่เป้าหมายราคาระยะสั้นหรือการเก็งกำไร แต่อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่กำลังนิยามบทบาทใหม่ของทองคำและเงินในพอร์ตการลงทุนทั่วโลก
ปัจจัยสำคัญที่หนุนราคาทองคำ
กอตต์ลีบ อดีตกรรมการผู้จัดการฝ่ายโลหะมีค่าของ JPMorgan และ HSBC กล่าวว่า \”นี่ไม่ใช่ปี 1980 ไม่ใช่ Reddit และไม่ใช่การผูกขาด นี่คือการที่ผู้คนตื่นตัวกับสินทรัพย์แข็งว่าเป็นสิ่งจำเป็น\” เขาอธิบายว่าทองคำมีจุดเปลี่ยนสำคัญในปี 2022 หลังจากสหรัฐฯและพันธมิตรใช้ดอลลาร์เป็นอาวุธต่อรัสเซียหลังการบุกยูเครน ส่งผลให้ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่หันมาซื้อทองคำเพื่อกระจายความเสี่ยงจากดอลลาร์
ธนาคารกลางไม่สนใจราคา
กอตต์ลีบเน้นย้ำว่า \”เมื่อธนาคารกลางตัดสินใจซื้อทองคำ ไม่ได้อิงจากราคา แต่อิงจากนโยบายและสถานการณ์ภายในและภายนอกประเทศ\” การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้มีความยั่งยืน เนื่องจากทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางหลายแห่งยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ซึ่งสร้างแรงซื้อที่มั่นคงและหนุนราคาแม้กระแสเก็งกำไรจะขึ้นลง
เงินเผชิญปัญหาสภาพคล่องรุนแรง
สำหรับเงินนั้น จุดเปลี่ยนเพิ่งเกิดขึ้นในปีนี้ตั้งแต่ช่วงฤดูร้อน กอตต์ลีบกล่าวว่านักลงทุนเพิ่งเริ่มตระหนักว่ามีเงินพร้อมใช้น้อยมากในตลาดโลก ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ความต้องการในภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งทำให้สต็อกเงินลดลงสู่ระดับวิกฤต ประกอบกับความต้องการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ห่วงโซ่อุปทานเงินถูกดึงยืดจนสุดขีด \”ไม่มีเงินเพียงพอในสถานที่ที่เหมาะสมและรูปแบบที่เหมาะสมเพื่อตอบสนองความต้องการ\”
ไม่มีทางแก้ระยะสั้น
กอตต์ลีบระบุว่าปัจจุบันไม่มีวิธีแก้ไขง่ายๆสำหรับปัญหาสภาพคล่องในตลาดเงิน โดยอัตราเช่า 12 เดือนยังคงสูงมาก \”นี่ไม่ใช่ความตึงตัวระยะสั้น เรากำลังเห็น backwardation ระยะยาว ดังนั้นสำหรับผมยังมีความตึงตัวเชิงโครงสร้าง\” ขณะที่ธนาคารกลางสร้างแรงหนุนระยะยาวให้ทองคำ เขาคาดว่าความต้องการในภาคอุตสาหกรรมจะมีบทบาทเดียวกันกับเงิน
ปี 2026 จะไม่เหมือนปี 2025
แม้กอตต์ลีบจะมองบวกทั้งทองคำและเงิน แต่เขาเตือนนักลงทุนให้ปรับความคาดหวัง \”เราจะไม่เห็นอีก 60-70% ในอีกปี แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าตลาดกระทิงจบลง\” เขาคาดว่าปี 2026 จะเห็นผลตอบแทนปานกลางที่สร้างจากแรงหนุนโครงสร้าง ไม่ใช่ความคลั่งไคล้ หากทองคำเพิ่มขึ้น 10-15% จากระดับสูงในปัจจุบัน ก็จะยังให้ผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญ
ความผันผวนของเงินคือส่วนหนึ่งของสินทรัพย์
สำหรับเงิน ยังคงเป็นโลหะที่ผันผวนและมีศักยภาพให้ผลตอบแทนมากกว่า \”การขายทิ้งจะใหญ่กว่า การปรับฐานจะเจ็บปวดกว่า แต่เรื่องราวระยะยาวยังคงอยู่\” กอตต์ลีบมองว่าความผันผวนไม่ใช่สัญญาณเตือน แต่เป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ประเภทนี้ \”การปรับฐานเป็นสิ่งที่ดีต่อสุขภาพ สิ่งที่สำคัญคือมีแรงหนุนเกิดขึ้นหรือไม่ และจนถึงตอนนี้ก็มี\”
การปรับโครงสร้างใหม่ ไม่ใช่ฟองสบู่
แม้ทองคำและเงินจะมีความผันผวนในปี 2026 แต่กอตต์ลีบกล่าวว่าทั้งคู่ยังได้รับแรงหนุนดี เนื่องจากโลหะมีค่าไม่ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงชายขอบอีกต่อไป ตลอดปี 2025 นักวิเคราะห์และสถาบันเริ่มตั้งคำถามอย่างจริงจังกับโมเดลพอร์ตโฟลิโอแบบ 60/40 แบบดั้งเดิม หลายคนตระหนักถึงคุณค่าของพอร์ตที่กระจายความเสี่ยงมากขึ้น โดยจัดสรรถึง 20% ในสินทรัพย์แข็ง
\”นี่คือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในปี 2025 ในปี 2026 ผู้คนไม่จำเป็นต้องค้นพบทองคำและเงิน พวกเขาเชื่อในมันอยู่แล้ว\” กอตต์ลีบสรุป
