ราคาทองคำเผชิญแรงกดดันจากตลาดหุ้น แม้ปัจจัยการเงินเริ่มผ่อนคลาย

นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Société Générale หรือ SocGen ระบุว่า ราคาทองคำอาจยังไม่สามารถดึงดูดแรงซื้อได้อย่างชัดเจน แม้ผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริงมีแนวโน้มลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง เนื่องจากตลาดหุ้นทั่วโลกยังแข็งแกร่งและยังคงดึงเงินลงทุนเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงมากกว่า ท่ามกลางความเชื่อมั่นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและกระแสการลงทุนในเทคโนโลยี

ทองคำยังถูกจำกัดด้วยดอกเบี้ยสูงและกระแสเงิน ETF ที่ซบเซา

ธนาคารฝรั่งเศสรายนี้เตือนว่า นักลงทุนทองคำอาจต้องเผชิญช่วงเวลาที่กระแสเงินไหลเข้า ETF ทองคำอยู่ในระดับต่ำ รวมถึงการซื้อทองคำของธนาคารกลางที่อาจชะลอตัวลงชั่วคราว ปัจจัยสำคัญยังคงอยู่ที่ทิศทางนโยบายการเงิน เพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงต่อเนื่องจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย

SocGen มองว่าเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น แรงกระแทกจากราคาน้ำมัน และแนวโน้มดอกเบี้ยสูงยาวนาน จะเป็นฉากทัศน์หลักของตลาด โดยธนาคารกลางรายใหญ่มีแนวโน้มดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง ธนาคารกลางสหรัฐอาจคงดอกเบี้ย ธนาคารกลางยุโรปยังมีท่าทีเข้มงวด ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นค่อยๆ ปรับนโยบายให้ตึงตัวขึ้น

สองฉากทัศน์เศรษฐกิจที่อาจกำหนดทิศทางราคาทองคำ

นักวิเคราะห์ของ SocGen ประเมินว่าตลาดอาจเดินหน้าได้สองเส้นทาง เส้นทางแรกคือวัฏจักรการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์หรือ AI ซึ่งอาจกระตุ้นเงินเฟ้อและทำให้นโยบายการเงินยังเข้มงวด ส่วนอีกเส้นทางคือภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อสูงจากแรงกระแทกด้านพลังงาน โดยเฉพาะหากเกิดปัญหาอุปทานยืดเยื้อ

แนวโน้มราคาทองคำระยะสั้นถึงปี 2027

SocGen คาดว่าเงินเฟ้อในสหรัฐและยุโรปจะยังอยู่ในระดับสูงจนถึงต้นปี 2027 ก่อนเริ่มชะลอลง ซึ่งอาจช่วยหนุนบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงได้เพียงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หากนโยบายการเงินยังเน้นเสถียรภาพมากกว่าการลดดอกเบี้ย โอกาสปรับขึ้นของราคาทองคำในระยะใกล้จะยังถูกจำกัด

แม้ในระยะต่อไปทองคำอาจได้แรงหนุนจากผลตอบแทนจริงที่ค่อยๆ ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง แต่ตลาดหุ้นที่แข็งแกร่ง การเติบโตโลกที่ยืดหยุ่น และความต้องการถือสินทรัพย์เสี่ยงของนักลงทุน จะยังเป็นปัจจัยกดดัน ขณะเดียวกัน อุปสงค์ทองคำจริง เช่น เครื่องประดับ ยังมีความยืดหยุ่นในเชิงมูลค่า และอาจช่วยพยุงตลาดได้บางส่วนในช่วงที่ราคาทองคำเคลื่อนไหวแบบสะสมกำลัง