แนวโน้มราคาทองคำ ท่ามกลางวิกฤตเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูง

แนวโน้มราคาทองคำในช่วงนี้อาจกำลังเผชิญกับความท้าทายในระยะสั้น เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในภาพรวมยังคงสนับสนุนตลาดทองคำในระยะยาว ตามการวิเคราะห์ของธนาคารชั้นนำจากแคนาดา

ความสัมพันธ์ระหว่าง ราคาทองคำ อัตราดอกเบี้ย และผลตอบแทนพันธบัตร

Bart Melek หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ TD Securities ได้ให้สัมภาษณ์กับ Kitco News ว่า แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ แต่ตลาดในขณะนี้กลับถูกครอบงำด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้น และความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปอีกนาน ท้ายที่สุดแล้ว ทุกอย่างล้วนขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย เขากล่าว พร้อมเสริมว่าการที่ทองคำไม่สามารถปรับตัวขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ ท่ามกลางวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ตอกย้ำให้เห็นว่าโลหะมีค่าชนิดนี้มีความอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงมากเพียงใด

แม้นักลงทุนมักจะมองว่าการเทรดทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่ Melek ชี้ให้เห็นว่าลำพังแค่เงินเฟ้อนั้นไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นได้ สิ่งสำคัญที่สุดคือความสัมพันธ์ระหว่างเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยต่างหาก นักลงทุนทองคำมักพูดถึงเงินเฟ้อ ซึ่งก็เป็นเรื่องจริง แต่มันไม่พอ มันเกี่ยวกับมูลค่าสัมพัทธ์ของสินทรัพย์อื่นๆ โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาล

ราคาน้ำมัน ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินและทองคำ

ปัจจัยสำคัญที่กำหนดความสัมพันธ์ดังกล่าวในขณะนี้คือน้ำมัน Melek ชี้ให้เห็นว่าการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งได้แรงหนุนจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงในตะวันออกกลาง กำลังเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และทำให้มุมมองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟดมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น TD Securities ประเมินว่าทุกๆ 10% ของราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น จะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นประมาณ 0.2 เปอร์เซ็นต์ และหากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างยืดเยื้ออาจดันเงินเฟ้อให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

พลวัตนี้มีความสำคัญต่อทิศทางราคาทองคำเป็นอย่างมาก เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจากต้นทุนพลังงานไม่ได้ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นโดยอัตโนมัติ ในทางกลับกัน มันอาจบีบให้ธนาคารกลางต้องคงนโยบาย หรือแม้กระทั่งใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งจะดันผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น และทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้มักจะส่งผลลบต่อตลาดทองคำ หากความขัดแย้งยืดเยื้อ เฟดอาจลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องลดลง และกดดันตลาดสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวม

คาดการณ์ ราคาทองคำ ในอนาคต

อย่างไรก็ตาม แม้แนวโน้มระยะสั้นจะดูซบเซา แต่ Melek คาดว่าวิกฤตราคาน้ำมันในปัจจุบันจะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว หากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ราคาน้ำมันดิบอาจลดลงกลับมาอยู่ในช่วง 90-95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลง ในสภาวะเช่นนี้ ธนาคารกลางจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งอาจช่วยฟื้นฟูราคาทองคำผ่านอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงและเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า

ทั้งนี้ TD Securities ยังคงรักษากรอบคาดการณ์ราคาทองคำไว้เช่นเดิม โดยคาดว่าราคาเฉลี่ยจะอยู่ที่ราว 4,831 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2026 และคาดว่าราคาทองคำจะแตะระดับสูงสุดใกล้ 5,000 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ก่อนที่จะค่อยๆ ปรับตัวลดลงสู่ระดับ 4,650 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี