สรุปภาวะตลาดทองคำ: แรงส่งจากปี 2025 สู่ศักราชใหม่ปี 2026

Greg Orrell ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ OCM Gold Fund เปิดเผยผ่าน Kitco News ว่าตลาดโลหะมีค่าได้ก้าวเข้าสู่ปี 2026 ภายใต้เงื่อนไขที่แทบไม่เคยปรากฏมาก่อนในประวัติศาสตร์ตลาดสมัยใหม่ หลังจากปี 2025 กลายเป็นปีแห่งความสำเร็จที่เปลี่ยนความคาดหวังของนักลงทุนที่มีต่อ ราคาทองคำ แร่เงิน และหุ้นเหมืองทองคำ โดย Orrell ชี้ว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2025 แตกต่างจากวัฏจักรรอบก่อนๆ อย่างสิ้นเชิง เพราะราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นใน “ทุกๆ เดือน” ตลอดทั้งปี ซึ่งเป็นสถิติที่ไม่เคยเกิดขึ้นนับตั้งแต่มีการซื้อขายทองคำในปี 1971

ปัจจัยเปลี่ยนเกม: ผู้เล่นหน้าใหม่และแรงซื้อจาก Stablecoin

Orrell อธิบายว่าการที่ราคาไม่ปรับฐานลงเลยในรายเดือน สะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจัยขับเคลื่อนหลักไม่ได้มาจากเพียงแค่ธนาคารกลางของจีนและรัสเซียเท่านั้น แต่ยังเกิดจากผู้เล่นหน้าใหม่อย่าง Tether ผู้ออก Stablecoin รายใหญ่ Orrell ระบุว่า Tether เข้าซื้อทองคำอย่างสม่ำเสมอ โดยมีรายงานว่ามีการเข้าซื้อประมาณ 2 ตันในทุกๆ วันจันทร์ พฤติกรรมการซื้อที่ต่อเนื่องนี้ทำให้ธนาคาร Bullion ควบคุมราคาได้ยากขึ้น และทำให้ผู้ผลิตทองคำลดการขายล่วงหน้า (Hedging) ลง

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนฝั่งตะวันตกยังถือว่ามีบทบาทน้อยมากในการปรับขึ้นของราคาครั้งนี้ ซึ่ง Orrell มองว่าเป็นสัญญาณที่ดี เพราะหากเม็ดเงินลงทุนจากฝั่งตะวันตกเริ่มไหลกลับเข้าสู่ตลาด ทองคำ อุปสงค์จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนการย่อตัวของราคาในช่วงปลายเดือนธันวาคมนั้น เขาเชื่อว่าเป็นเพียงสถานการณ์การซื้อขายปกติเพื่อปรับฐานระยะสั้น ไม่ใช่สัญญาณของการกลับตัวเป็นขาลงแต่อย่างใด

ทิศทางราคาทองคำระยะยาวและคำแนะนำสำหรับหุ้นเหมือง

สำหรับมุมมองระยะยาว Orrell ให้ความสำคัญกับแนวโน้มทางการคลังของสหรัฐฯ มากกว่าประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ โดยเขาระบุว่าตั้งแต่ปี 1971 ราคาทองคำมีความสัมพันธ์กับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ สูงถึง 93% ด้วยหนี้สินระดับสิบล้านล้านดอลลาร์ เป็นเรื่องยากที่สหรัฐฯ จะจัดการภาระหนี้ทั้งหมดได้ ทำให้ทองคำยังคงมีปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่งในฐานะสินทรัพย์ทางการเงิน

ในส่วนของหุ้นเหมืองทองคำ Orrell มองว่าเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับผู้ผลิต เนื่องจากอัตรากำไรขยายตัวตามราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เขาเตือนให้นักลงทุนระมัดระวังและตรวจสอบวินัยทางการเงินของผู้บริหาร โดยควรเน้นลงทุนในบริษัทที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนต่อหุ้น (Per-share delivery) และกระแสเงินสด มากกว่าบริษัทที่พยายามขยายอายุเหมืองด้วยเกรดแร่ต่ำซึ่งอาจสร้างปัญหาในระยะยาว