ราคาทองคำชะลอตัว: Commerzbank ปรับลดเป้าหมายสิ้นปี ท่ามกลางวิกฤตเงินเฟ้อและสงครามในอิหร่าน

คาร์สเทน ฟริตช์ (Carsten Fritsch) นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ชั้นนำจาก Commerzbank ได้ออกมาให้ความเห็นเกี่ยวกับแนวโน้มทิศทางราคาทองคำว่า แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอันเป็นผลพวงจากสงครามที่ยืดเยื้อในอิหร่าน ส่งผลให้นักลงทุนที่เข้ามาซื้อขายราคาทองคำอาจจะต้องรอคอยอีกสักระยะ กว่าที่ราคาทองคำจะสามารถสะสมพลังและหลุดพ้นจากช่วงการพักตัว (Consolidation phase) ในปัจจุบันไปได้

เหตุใดราคาทองคำจึงร่วงลงแม้มีสงคราม?

ตามปกติแล้ว โลหะมีค่าอย่าง ทองคำ มักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ (Inflation Hedge) และสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe-Haven) ในยามเกิดวิกฤต แต่ทิศทางของการซื้อขายราคาทองคำนับตั้งแต่เริ่มเกิดสงครามกลับสวนทางกับความเชื่อพื้นฐานของตลาดอย่างชัดเจน โดยราคาทองคำได้ปรับตัวลดลงในขณะที่วิกฤตพลังงานทั่วโลกกำลังผลักดันให้ราคาผู้บริโภคพุ่งสูงขึ้น นอกจากนี้ แม้จะมีความวุ่นวายในตะวันออกกลาง แต่ทองคำก็ยังไม่สามารถดึงดูดเม็ดเงินในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้อย่างเต็มที่

ฟริตช์ อธิบายว่า สาเหตุหลักที่ทำให้ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับความยากลำบาก คือความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐอเมริกาที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างพลิกฝ่ามือนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่าน

ผลกระทบจากทิศทางดอกเบี้ยเฟดต่อตลาดทองคำ

ก่อนที่จะเกิดสงครามในอิหร่าน ตลาดต่างคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงประมาณ 50 เบสิสพอยต์ในปีนี้ แต่เมื่อสงครามเริ่มต้นขึ้นและส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยก็เปลี่ยนไปอย่างเห็นได้ชัด ปัจจุบัน Fed Funds futures บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ อาจอยู่ที่ประมาณ 3.8% ในช่วงสิ้นปี ซึ่งสะท้อนว่าตลาดกำลังคาดการณ์ให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ เครื่องมือ CME FedWatch Tool ยังระบุด้วยว่า ตลาดมองเห็นโอกาสมากกว่า 50% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ภัยคุกคามจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนี้กำลังเป็นการเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาส (Opportunity Cost) ในการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปของดอกเบี้ย

Commerzbank ปรับเป้าหมายราคาทองคำและแนวโน้มในอนาคต

ภายใต้สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจเช่นนี้ Commerzbank ได้ตัดสินใจปรับลดเป้าหมายราคาทองคำในช่วงสิ้นปีลงมาอยู่ที่ระดับ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเป้าหมายเดิมที่เคยตั้งไว้ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ว่าจะมีการปรับเป้าหมายลดลง แต่แนวโน้มตลาดทองคำอาจมีโอกาสปรับตัวขึ้น (Rally) อีกประมาณ 8% จากระดับราคาปัจจุบันที่ซื้อขายกันอยู่ที่ราวๆ 4,483.95 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยธนาคารคาดว่าหลังจากผ่านช่วงเปลี่ยนผ่านไป 2 เดือนและช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดทำการ ราคาน้ำมันเบรนท์จะลดลง ซึ่งจะทำให้ความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยคลี่คลายลง

ทั้งนี้ Commerzbank ยังคงรักษามุมมองบวกในระยะยาว โดยคาดว่าเป้าหมายราคาทองคำในปี 2027 จะยังคงอยู่ที่ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนตลาดยังคงแข็งแกร่ง ไม่ว่าจะเป็นความเชื่อมั่นต่อเงินดอลลาร์สหรัฐที่ลดลง การเข้าซื้อของธนาคารกลาง และระดับหนี้สาธารณะที่พุ่งสูง ในขณะเดียวกัน ธนาคารยังได้ปรับลดเป้าหมายราคาแร่เงิน (Silver) ลง โดยคาดว่าจะปิดปีนี้ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และคาดว่าจะแตะ 90 ดอลลาร์ในสิ้นปี 2027 เนื่องจากความต้องการในภาคอุตสาหกรรมที่ลดลงนั่นเอง