วิเคราะห์แนวโน้มราคาทองคำ: แรงหนุนจากธนาคารกลางปะทะความกังวลเรื่องดอกเบี้ยเฟด
ราคาทองคำยังคงได้รับแรงหนุนพื้นฐานจากความต้องการที่แข็งแกร่งของธนาคารกลางทั่วโลกตลอดช่วงปี 2025 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก Heraeus ได้ออกมาเตือนว่าความไม่ชัดเจนของข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังสร้างความลังเลให้กับนักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ซึ่งสถานการณ์นี้ส่งผลให้การคาดการณ์ราคาทองคำในปีนี้มีความซับซ้อนและผันผวนมากขึ้น โดยล่าสุดราคาทองคำ Spot ได้ร่วงลงมาเคลื่อนไหวต่ำกว่าระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 1.29% ท่ามกลางปริมาณการซื้อขายที่เบาบางในช่วงวันหยุด
ยอดการซื้อทองคำของธนาคารกลางและตัวเลขจ้างงานที่ส่งสัญญาณขัดแย้ง
รายงานล่าสุดระบุว่าธนาคารกลางยังคงสถานะเป็นผู้ซื้อสุทธิในตลาดทองคำ โดยในเดือนธันวาคมมีการเข้าซื้อทองคำเพิ่มอีก 19 ตัน ส่งผลให้ยอดรวมปี 2025 อยู่ที่ 328 ตัน แม้จะลดลงเล็กน้อยจาก 345 ตันในปี 2024 โดยธนาคารกลางโปแลนด์เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด ตามด้วยคาซัคสถานและบราซิล ซึ่งช่วยพยุงราคาทองคำไว้ได้ในระดับหนึ่ง ในขณะที่สิงคโปร์ กานา และรัสเซียเป็นผู้ขายสุทธิ
ในส่วนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์และอาจทำให้เฟดชะลอการลดดอกเบี้ย แต่เมื่อเจาะลึกข้อมูลพบว่ามีการปรับลดตัวเลขการจ้างงานย้อนหลังของปี 2025 ลงกว่า 1 ล้านตำแหน่ง ทำให้ภาพรวมตลาดแรงงานดูอ่อนแอกว่าตัวเลขพาดหัวข่าว อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่ยืนอยู่ใกล้ระดับ 3.5% เฟดจึงมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป
ตลาดโลหะเงิน: ภาวะอุปทานตึงตัวในจีนและแรงเทขายทำกำไรจากรายย่อย
นอกจากประเด็นราคาทองคำแล้ว ตลาดโลหะเงินก็น่าจับตามองเช่นกัน โดยในประเทศจีนกำลังเกิดภาวะตึงตัวของอุปทานอย่างหนัก สัญญาฟิวเจอร์สในเซี่ยงไฮ้เกิดภาวะ Backwardation แต่คาดว่าแรงกดดันนี้จะลดลงในช่วงเทศกาลตรุษจีน ในขณะเดียวกันทางฝั่งอเมริกาเหนือ ราคาทองคำและโลหะเงินที่พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ได้จูงใจให้ภาคครัวเรือนนำเครื่องประดับและเหรียญสะสมเก่าออกมาขายทำกำไร (Secondary Supply) โดยเฉพาะเหรียญเงินดอลลาร์สหรัฐฯ รุ่นก่อนปี 1965 ที่มูลค่าพุ่งขึ้นเกือบ 3 เท่า ปรากฏการณ์นี้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อราคาสูงถึงจุดหนึ่ง อุปทานรองจะไหลกลับเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็วและอาจกดดันราคาได้ในระยะสั้น
