ทองคำย่อตัว แต่แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวยังแข็งแกร่ง

การปรับฐานของราคาทองคำในช่วงล่าสุดอาจกลายเป็นจังหวะสำคัญสำหรับนักลงทุนทั้งในทองคำแท่งและหุ้นเหมืองทองคำ ตามมุมมองของ แบรด ดังก์ลีย์ ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Waratah Capital Advisors ซึ่งให้สัมภาษณ์กับ Kitco News ว่า ตลาดกระทิงระยะยาวของทองคำยังไม่สิ้นสุด เพราะรัฐบาลและธนาคารกลางทั่วโลกมีแนวโน้มหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยและไม่ต้องการให้ตลาดเผชิญความเจ็บปวดรุนแรง

ดังก์ลีย์ระบุว่า ระดับหนี้ที่สูงทำให้ผู้กำหนดนโยบายไม่สามารถปล่อยให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นแรงได้นาน หากเศรษฐกิจหรือสินทรัพย์เสี่ยงเริ่มสั่นคลอน ธนาคารกลางมีโอกาสกลับมาใช้นโยบายผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว ผ่านการกดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้อยู่ในระดับต่ำหรือติดลบ และอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบ ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำในระยะยาว

ดอกเบี้ยแท้จริงติดลบและเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง หนุนราคาทองคำ

ในงาน Sohn Montreal Investment Conference ดังก์ลีย์กล่าวว่าแรงขับเคลื่อนหลักของทองคำไม่ใช่เพียงความกังวลเงินเฟ้อระยะสั้น แต่คือการลดค่าของเงินในเชิงโครงสร้าง รัฐบาลจำเป็นต้องรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจเชิงตัวเงิน ขณะเดียวกันต้องบริหารภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น ทำให้ทองคำยังมีบทบาทเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงและรักษาอำนาจซื้อ

เขาชี้ว่า ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1970 ราคาทองคำเพิ่มขึ้นจากราว 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สู่ระดับหลายพันดอลลาร์ในปัจจุบัน สะท้อนความสามารถของทองคำในการปกป้องมูลค่าระยะยาว นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่ไว้วางใจระหว่างประเทศ ยังผลักดันให้ธนาคารกลางหลายแห่งเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง

หุ้นเหมืองทองคำยังถูกกว่าพื้นฐาน แม้กระแสเงินสดแข็งแกร่ง

แม้ดังก์ลีย์จะมองบวกต่อทองคำ แต่พอร์ตของ Waratah เน้นลงทุนในผู้ผลิตทองคำมากกว่าการถือทองคำโดยตรง เนื่องจากหุ้นเหมืองทองจำนวนมากยังสะท้อนสมมติฐานราคาทองคำระยะยาวที่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน เขามองว่ามูลค่าหุ้นในกลุ่มนี้ยังมีส่วนเผื่อความปลอดภัยสูง

Grant McAdam ผู้จัดการพอร์ตร่วมของ Waratah กล่าวเสริมว่า ผู้ผลิตทองคำหลายรายยังสร้างกระแสเงินสดอิสระในระดับโดดเด่น ซึ่งหาได้ยากในตลาดหุ้นทั่วไป ดังก์ลีย์มองว่านักลงทุนสถาบันยังถือหุ้นเหมืองทองต่ำกว่าน้ำหนักที่ควรเป็น เพราะตลาดหุ้นโดยรวมยังให้ผลตอบแทนดี แต่หากหุ้นกลุ่มหลักเริ่มอ่อนแรง นักลงทุนอาจหมุนเงินเข้าสู่ทองคำและหุ้นเหมืองทองมากขึ้น

แคนาดายังเป็นตลาดเหมืองทองที่น่าสนใจ

Waratah ให้ความสนใจกับผู้ผลิตและผู้พัฒนาเหมืองทองในแคนาดา เนื่องจากมีกรอบกฎหมายมั่นคงและความเสี่ยงด้านเขตอำนาจต่ำ แม้กระบวนการอนุญาตอาจใช้เวลานาน หุ้นที่บริษัทชื่นชอบ ได้แก่ Artemis Gold, Alamos Gold และ IAMGOLD พร้อมคาดว่าการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมเหมืองทองจะดำเนินต่อไป เมื่อผู้ผลิตรายใหญ่ต้องการเพิ่มปริมาณสำรองทองคำในอนาคต