ธนาคารกลางยังเป็นแรงหนุนสำคัญต่อราคาทองคำในระยะยาว

ความต้องการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นต่อเนื่องหลายปีจนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยผลสำรวจล่าสุดของ World Gold Council สะท้อนว่าภาคทางการยังมีแนวโน้มสะสมทองคำเพิ่ม อย่างไรก็ตาม Société Générale หรือ SocGen เตือนว่า ความตั้งใจที่ระบุในแบบสำรวจอาจไม่แปลเป็นการซื้อทองคำจริงเสมอไป

ผลสำรวจชี้ผู้จัดการทุนสำรองยังมองบวกต่อทองคำ

ปีนี้มีธนาคารกลางเข้าร่วมตอบแบบสำรวจของ World Gold Council สูงเป็นประวัติการณ์ 79 แห่ง โดย 89% ของผู้จัดการทุนสำรองคาดว่าการถือครองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 45% คาดว่าสถาบันของตนเองจะเพิ่มทองคำในทุนสำรอง สูงกว่าระดับ 43% ในปี 2025 ซึ่งตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองระหว่างประเทศ

SocGen มองความไม่แน่นอนตะวันออกกลางอาจชะลอแรงซื้อ

นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ SocGen ระบุว่า ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางและความปั่นป่วนของตลาดพลังงานโลกกำลังสร้างแรงกดดันต่อผู้จัดการทุนสำรองของธนาคารกลาง ตราบใดที่ความขัดแย้งยังไม่คลี่คลายและตลาดพลังงานยังไม่เสถียร ธนาคารกลางอาจให้ความสำคัญกับประเด็นอื่นมากกว่าการซื้อทองคำแท่งจริง แต่ธนาคารฝรั่งเศสรายนี้ยังมองว่ายังมีพื้นที่ให้ธนาคารกลางเพิ่มการสะสมทองคำได้

คาดธนาคารกลางซื้อทองคำเพิ่ม 100-120 ตันในครึ่งปีหลัง

SocGen เลือกประเมินความตั้งใจซื้อทองคำในกรอบเวลา 6 เดือน แทนที่จะใช้มุมมองทั้งปี เพราะธนาคารกลางมักมองเห็นการจัดพอร์ตระยะสั้นได้ชัดเจนกว่า จากวิธีดังกล่าว นักวิเคราะห์คาดว่าธนาคารกลางจะซื้อทองคำเพิ่มราว 100-120 ตันในช่วงที่เหลือของปี ซึ่งมากกว่าปริมาณที่บันทึกในช่วง 4 เดือนแรกประมาณสองเท่า และสอดคล้องกับมุมมองว่าแรงซื้อจากธนาคารกลางกำลังกลับมา

ข้อมูลส่งออกอังกฤษและคลัง LBMA สนับสนุนสัญญาณดีมานด์ทองคำ

SocGen ระบุว่าข้อมูลการค้าของสหราชอาณาจักรและข้อมูลคลังทองคำของ London Bullion Market Association สะท้อนกิจกรรมส่งออกที่เร่งตัวขึ้น โดยการส่งออกทองคำของอังกฤษในเดือนเมษายนอยู่ที่ 35 ตัน เพิ่มจาก 13 ตันในเดือนมีนาคม แม้ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต จีนยังเป็นปลายทางหลัก โดยนำเข้าจากอังกฤษ 25 ตันในเดือนเมษายน สูงกว่าค่าเฉลี่ยเดือนเมษายนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน ปริมาณทองคำในคลัง LBMA ก็สอดคล้องกับการฟื้นตัวของการส่งออกและดีมานด์ธนาคารกลาง

ต้นทุนค่าเสียโอกาสยังเป็นตัวกำหนดการลงทุนทองคำ

แม้อุปสงค์จากธนาคารกลางมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่อง แต่ SocGen มองว่าความต้องการลงทุนในทองคำจะยังขึ้นอยู่กับต้นทุนค่าเสียโอกาสเป็นหลัก โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่แท้จริงจะอยู่เหนือ 2% จนถึงไตรมาส 3 ก่อนทยอยลดลงช่วงปลายปีและครึ่งแรกของปี 2027 ซึ่งอาจทำให้มุมมองต่อราคาทองคำเป็นกลางในช่วงฤดูร้อน และมีโอกาสเป็นบวกมากขึ้นเมื่อแรงกดดันจากผลตอบแทนที่แท้จริงเริ่มผ่อนคลาย