ราคาทองคำที่แท้จริงควรอยู่ที่เท่าไหร่หากโลกกลับสู่มาตรฐานทองคำ?
ในขณะที่ราคาทองคำในตลาดปัจจุบันกำลังสร้างความฮือฮาด้วยการปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จาก VanEck ได้ตั้งคำถามที่น่าสนใจว่า “ราคาทองคำที่แท้จริง” ควรจะเป็นเท่าไหร่ หากโลหะมีค่าชนิดนี้ต้องกลับมาทำหน้าที่เป็นทุนสำรองหลักเพื่อค้ำประกันปริมาณเงินที่หมุนเวียนอยู่ในระบบเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง ซึ่งจากการวิเคราะห์พบว่า หากสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นจริง ราคาของทองคำจะสูงกว่าระดับปัจจุบันอย่างมหาศาล โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงปริมาณเงินตราที่ถูกพิมพ์ออกมาใช้อย่างมหาศาลในระบบ Fiat Currency นับตั้งแต่มีการยกเลิกมาตรฐานทองคำในปี 1971
การคำนวณมูลค่าทองคำตามปริมาณเงิน M0 และ M2
ทีมวิเคราะห์ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ของ VanEck ได้ทำการประเมินมูลค่าโดยใช้วิธีการหารหนี้สินทางการเงินด้วยปริมาณทองคำสำรอง โดยแบ่งการคำนวณออกเป็นสองประเภทหลัก ได้แก่ ฐานเงิน (M0) และปริมาณเงินในความหมายกว้าง (M2) ผลลัพธ์ที่ได้นั้นน่าตกใจอย่างยิ่ง:
- หากทองคำต้องหนุนหลัง M0 (Base Money) หรือเงินสดบวกเงินสำรองธนาคาร ราคาทองคำจะต้องอยู่ที่ประมาณ 39,210 ดอลลาร์ต่อออนซ์
- หากทองคำต้องหนุนหลัง M2 (Broad Money) ซึ่งรวมถึงเงินฝากออมทรัพย์และกองทุนตลาดเงิน ราคาทองคำจะต้องพุ่งสูงถึง 184,211 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่า ปริมาณเงินกระดาษในระบบปัจจุบันมีจำนวนมหาศาลเพียงใดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้อย่างทองคำ
ความเสี่ยงของประเทศพัฒนาแล้วและสถานะของตลาดเกิดใหม่
บทวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงความเหลื่อมล้ำที่น่ากังวล โดยระบุว่าประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้วอย่างสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่น มีการพิมพ์เงินออกมามหาศาลเมื่อเทียบกับปริมาณทองคำที่ถือครอง ทำให้ราคาทองคำโดยนัย (Implied Price) ของประเทศเหล่านี้สูงลิ่ว (ญี่ปุ่นอยู่ที่ราว 301,000 ดอลลาร์ และอังกฤษที่ 428,000 ดอลลาร์สำหรับ M2) ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงหากเกิดการรีเซ็ตระบบการเงิน
ในทางกลับกัน ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) เช่น รัสเซียและคาซัคสถาน กลับมีสถานะทางการคลังที่ดูมั่นคงกว่า หรือเรียกว่าเป็นกลุ่ม “Solvent” เนื่องจากมีปริมาณทองคำสำรองมากเพียงพอที่จะหนุนหลังปริมาณเงินของตนเองได้ในระดับราคาที่ต่ำกว่ามาก สิ่งนี้ตอกย้ำถึงยุคแห่งการครอบงำทางการคลัง (Fiscal Dominance) ที่หนี้สาธารณะของประเทศพัฒนาแล้วกำลังพุ่งสูงขึ้น และทองคำอาจกลายเป็นสินทรัพย์สำคัญในการรักษาสภาพคล่องและความเชื่อมั่นในอนาคต
