Long ทองคำตอนนี้ยังทันอยู่หรือไม่ ?

7 เม.ย.63

วันนี้ตลาดหุ้นเอเชียปิดการซื้อขายในแดนบวก เช่นเดียวกับฝั่งยุโรปและสหรัฐฯ ที่เริ่มปรับตัวดีขึ้น ตามสถานการณ์ราคาน้ำมันและค่าเงินรูเบิลของรัสเซียที่แข็งค่ามากขึ้น ... ทำให้เกิดคำถามว่า เหตุใดราคาทองคำจึงแข็งค่าต่อเนื่องทั้งที่ตลาดหุ้นฟื้นตัว ?

ทั้งนี้ หากพิจารณาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (Treasury Inflation Protected Securities—TIPS) จะพบว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคาทองคำ ... เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หรือ Real interest rate ซึ่งไม่นับรวมผลกระทบของเงินเฟ้อ ... มีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงข้ามกับการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ โดยการลดลงของ Real interest rate จะเป็นสิ่งที่สะท้อนว่ามีการลงทุนในระบบเศรษฐกิจน้อยลง ซึ่งส่งผลให้อำนาจซื้อของเงินลดลงในขณะที่ทองคำยังสามารถรักษามูลค่าเดิมไว้ได้ จึงเป็นทรัพย์สินประกันความเสี่ยงจากสถานการณ์ดังกล่าว

ส่วนอัตราดอกเบี้ยปกติ หรือ Nominal interest rate ยังคงมีแนวโน้มอยู่ที่ระดับ 0% ตามการดำเนินนโยบายของ Fed แม้ว่าจะมีแรงกระตุ้นมหาศาลจากปัจจัยทางการคลังที่มีผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อ โดยการกระจายเงินลงไปสู่กลุ่มประชากรที่มีรายได้นอยอย่างทั่วถึง จะทำให้แนวโน้มของการใช้จ่ายเพื่อบริโภคสูงขึ้น (higher propensity to consume) และในที่สุดก็จะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ย Real interest rate ยิ่งลดลง

ดังนั้น ตลาดทองคำจึงยังมีโอกาสเป็นขาขึ้นต่อไปในระยะกลาง (medium-term)