(Aug 29) การปรับกรอบการดำเนินนโยบายของ Fed ทำให้นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์ตั้งคำถามต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ผ่านมา : แนวทางปฏิบัติภายใต้กรอบการดำเนินนโยบายใหม่ ตลอดจนประสิทธิผลของการส่งผ่านนโยบายอัตราดอกเบี้ยไปสู่อัตราเงินเฟ้อ
นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์ได้เกิดความสงสัยถึงสาเหตุที่ Fed ตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงปี 2015 – 2018 ทั้งที่เศรษฐกิจที่ยังคงเติบโตได้ช้า อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำและมี Slack ในตลาดแรงงานจำนวนมาก
นักวิเคราะห์บางกลุ่มให้ความเห็นว่าการตัดสินใจเปลี่ยนกรอบการดำเนินนโยบายที่ผ่านมาเป็นเสมือนการยอมรับและต้องการแก้ไขข้อผิดพลาดของ Fed ที่ได้ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพราะความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อมากเกินไปและมองว่ากรอบการดำเนินนโยบายใหม่เป็นการส่งสัญญาณว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำต่อไปอีกหลายปีและสะท้อนว่า Fed หันมาให้ความสำคัญกับการจ้างงานมากกว่าอัตราเงินเฟ้อซึ่ง Fed ยอมรับความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะเร่งสูงขึ้นเพื่อให้อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำ
ในส่วนของการนำกรอบการดำเนินนโยบายมาใช้ นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์ยังสงสัยว่า Fed จะลงมือทำสิ่งใดเพิ่มเติมนอกเหนือไปจากการคงอัตราดอกเบี้ย เพื่อให้สอดรับกับกรอบการดำเนินนโยบายใหม่
นอกจากนี้ ยังมีนักเศรษฐศาสตร์บางกลุ่มเปรียบเทียบปัญหาเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ว่าคล้ายคลึงกับปัญหาในญี่ปุ่น โดยได้ตั้งข้อสงสัยว่าหากญี่ปุ่นซึ่ง Bank of Japan ได้ดำเนินนโยบายทางการเงินแบบผ่อนคลายอย่างมากเป็นเวลาหลายปียังไม่สามารถบรรลุเป้าหมายด้านเงินเฟ้อได้แล้วเหตุใด Fed จึงคาดว่าจะได้ผลลัพธ์ต่างไปจากญี่ปุ่น
วานนี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาปรับลดลง หลังจากที่เพิ่มขึ้นวานก่อนหน้าตามการปรับกลยุทธ์การดำเนินนโยบายการเงินของ Fed ประกอบกับมีแรงซื้อในช่วงสิ้นเดือนของนักลงทุนกลุ่มสถาบัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับลดลง 1 – 3 bps แบบ bull steepen นำโดยระยะ 5 ปี ขณะที่ดัชนี S&P 500 ปรับขึ้นมาทำ new-high ที่ 3,508.01 จุด ณ สิ้นวัน โดยเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.67 จากวันก่อนหน้า และปรับเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มซึ่งนำโดยกลุ่ม Energy (1.85%), Information Technology (0.96%), Industrial (0.92%) และ Material (1.10%) โดยนักลงทุนคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังรักษาท่าทีการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายท่ามกลางสัญญาณการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและการกระตุ้นจากมาตรการทางการคลัง ด้านดัชนีค่าเงินดอลลาร์ปรับลดลงในวันนี้จากอานิสงค์ของเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นจากข่าวการประกาศลาออกของนายกรัฐมนตรีญี่ปุ่นเป็นหลัก
Source: BOTSS